“十五”期间金融市场该注意啥

第10版(财经广场)
专栏：金海观潮

　　“十五”期间金融市场该注意啥
　　阮建红
　　实现“十五”经济发展目标，内需增长是关键。因此，“十五”期间金融市场运行的重要任务就是配合结构调整，更好地推动固定资产投资和消费的增长。“十五”期间金融市场的发展要注意以下问题：
　　第一，建立合理的金融市场结构，积极发展资本市场。“九五”期间，股票市场已得到长足的发展，它在企业融资中的比重已明显上升。这不仅增加了企业的资本金，而且弥补了部分银行贷款份额的下降。与过去相比，对企业投资的推动作用有很大提高。在今后新增银行贷款小幅增长的情况下，发展股票市场已经成为毋庸置疑的选择。
　　第二，加快国有商业银行的改革步伐，降低国有商业银行不良资产的比例，同时要有效控制银行贷款增幅的下降，使其在调整过程中，不致对国民经济资金流动造成梗阻。
　　第三，积极、合理地引导全社会，尤其是居民家庭金融资产的分布，适度提高居民家庭证券资产的比重。各类金融资产的收益率是影响金融市场资源合理配置的重要因素。同时，合理的金融资产结构有利于我国的利率体制改革，为中央银行放开利率创造条件。
　　第四，在未来的五年内财政通过发行国债参与金融市场的程度不能减弱。这是因为，银行贷款很难大幅增加，而股票市场融资存在许多不稳定因素，如果企业高资产负债率的情况没有改变，企业债券融资也很难有所发展。因此，发行国债对推动投资起着非常重要的作用。
　　第五，密切注意我国国际收支平衡状况。预计我国今后五年储备资产的增幅会有所下降。在此前提下，要特别关注资金在国际收支其他项下的流入流出，引进外资要继续保持较高的水平。
　　第六，居民家庭证券类资产持有比重将有较大的提高，货币类资产持有比重下降。这一方面是金融市场多元化的结果，另一方面，还要注意它对商业银行经营以及货币政策传导的影响。具体表现为：（1）居民家庭货币类资产持有比重的下降，影响商业银行资金来源的增长，使商业银行面临与证券市场竞争资金的局面。如果居民家庭货币类资产发生严重下降，商业银行不仅面临着竞争，而且可能面临着由于资金来源的不足而引发的经营风险。（2）居民家庭货币类资产持有比重的下降，将对中央银行货币政策的中介目标——货币供应量指标产生影响。中央银行在运用货币政策工具调控基础货币和货币供应量时，必须充分考虑到证券市场，尤其是股票市场上资金流动的规模以及收益率，注意资本市场、债券市场以及信贷之间关系。