在投资者的翘首企盼中，《开放式证券投资基金试点办法》终于在近日亮相了。这是我国证券投资基金发展史上又一座里程碑，标志着开放式基金试点已是指日可待——走近开放式基金

第9版(经济周刊)
专栏：

　　在投资者的翘首企盼中，《开放式证券投资基金试点办法》终于在近日亮相了。这是我国证券投资基金发展史上又一座里程碑，标志着开放式基金试点已是指日可待——
　　走近开放式基金
　　本报记者 田俊荣
　　最热门的投资工具
　　世界投资基金的发展史，从某种意义上说，就是一部从封闭式向开放式基金过渡的历史。目前，在美国、英国、我国香港和台湾的基金市场上，90％以上是开放式基金，投资者称之为“全球最热门的投资工具”。
　　从1998年3月至今，我国封闭式基金试点已进行了两年多，业绩不俗，颇可圈点。经过短短两年多的磨砺，我国决定进行开放式基金试点，这既是一种符合世界投资基金发展潮流的选择，又表明了管理层以超常规速度发展机构投资者的决心。
　　输血管·稳定器·催化剂
　　发展开放式基金，好比造就了一条粗大的“资金输血管”，将大量外围资金纷纷纳入证券市场麾下，有助于长久繁荣证券市场。首先，能加快保险公司、社会保障基金等机构投资者的入市速度。未来的开放式基金，除非基金契约中有预期的规模，否则可以上不封顶。这样，它们就像一块块巨大的海绵，能吸纳庞大的资金量，为机构投资者提供了宽敞的进入通道。同时，未来的开放式基金每周都能办理赎回等申请，这又为追求资金流动性的机构投资者提供了便捷的退出通道。
　　其次，开放式基金销售渠道包括遍及城乡的商业银行网点，凭借这一优势，它能主动出击，向各类货币资金展开营销攻势，吸引相当一部分的储蓄资金进入股市。
　　发展开放式基金，又好比给证券市场新添了一个“稳定器”，有助于引导投资者减少投机，树立理性、长线投资的理念。因为一方面，基金管理人面对赎回压力，无法把资金过分集中在少数股票上进行炒作，将摒弃“做庄”等手法。另一方面，未来的开放式基金申购、赎回都必须缴纳一定的手续费，其中申购费率不超过申购金额的5％，赎回费率不超过赎回金额的3％。目前，股票买卖的交易成本在1．5％左右，封闭式基金进出的费率也仅为5‰左右，而开放式基金进出费率的上限定为8％，这无异于筑起了高高的壁垒，鼓励投资者长线持有，反对其频繁进出。
　　高费率会不会是一把“双刃剑”，在支持理性投资的同时，也挫伤了投资者对开放式基金的积极性呢？对此，博时基金管理公司总经理肖风认为，首先，这一费率上限在国际上也不能算高。拿申购费率来说，美国市场上一般为5％，韩国为3％，我国香港为5％。其次，这一规定只是上限规定，在开放式基金试点推出以后，各家基金费率究竟是多少，还得由市场来充分调节。他认为，基金管理人在确定费率时必然会充分考虑投资者利益的。
　　发展开放式基金，还是真正提高我国基金业经营管理水平的“催化剂”。开放式基金如果业绩优良，投资者会争相申购，基金资产规模将越来越大；反之，将遭到投资者的无情赎回，使基金资产日渐萎缩直至清盘。这种优胜劣汰机制对基金管理人形成了直接的激励约束，鞭策其扑下身子，勤勉工作。
　　更优越的投资选择
　　与封闭式基金相比，开放式基金不会产生折价现象。如今，封闭式基金折价交易现象十分严重，二级市场形成的价格仅相当于其资产净值的75％至80％左右。而未来的开放式基金并不上市交易，其价格是这样确定的：每周至少有1天是开放日，接受投资者申购、赎回等申请，在开放日的第二天，基金管理人将公告开放日的基金单位净值，申购、赎回价格则以公布的基金单位资产净值加减一定的手续费计算，因而不会产生折价现象。
　　流动性良好。表面上看，似乎封闭式基金随时都能在二级市场上买卖，但由于严重的折价现象，投资者往往要“捂”到基金的二级市场价格上涨以后才愿意出售，这一过程也许是漫长而“痛苦”的。开放式基金则不然。以投资者赎回为例，投资者可在开放日中申请赎回。基金管理人在收到申请之日起3个工作日内，对交易的有效性加以确认，然后，在收到申请之日起7个工作日内，支付赎回款项。
　　投资便利。买卖封闭式基金，对一些中小城市的散户而言，无疑是一件苦差。证券公司的营业部数量不多，有时要倒好几趟公共汽车，在拥挤的营业部里满头大汗地操作。开放式基金不同了。投资者可以在商业银行、证券公司或其他经监管部门认可的机构里办理开放式基金的认购、申购、赎回和注册登记业务。这些网点在各个城市里星罗棋布，免去了投资者的奔走之苦。
　　此外，封闭式基金的买卖在二级市场上进行，投资者无法直接对基金管理人施加压力。而开放式基金则从制度上保证了必须以投资者的利益为重，切实改进对投资者的服务。否则，投资者将弃它而去。这种制度内生的力量比外部的监管、监督更加强大、有效。比如正在筹备中的开放式基金都不约而同地建立了“客户呼叫中心”。像博时基金管理公司筹备推出的“博时裕泰平衡型基金”，仅电话系统改造就花费了150万元。届时，将专设10名接线小姐接听投资者的咨询电话。
　　也要承担风险
　　最近由鹏华基金管理公司主办的网上问卷调查显示，80％的投资者愿意购买开放式基金。但权威人士指出，收益与风险是对称的，投资开放式基金也必须承受一定的风险。
　　市场风险。开放式基金运用投资组合能够分散掉证券市场的一些非系统风险，但当大的市场波动袭来，股市债市双双下调时，由于我国还没有股票指数期货等避险工具，基金的资产净值也会随之下调，投资者的收益就会相应“缩水”。
　　流动性风险。平时，买卖开放式基金是快捷的，但如果遇到“巨额赎回”，就另当别论了。开放式基金单个开放日，如果净赎回申请超过其总份额的10％，就是巨额赎回。这时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10％的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。