股票市场应姓“市”——访北京邦和财富研究所所长韩志国

第9版(经济周刊)
专栏：观点

股票市场应姓“市”
——访北京邦和财富研究所所长韩志国
本报记者原国锋
　　10年来，我国股票市场一直由行政力量主导，市场力量未能充分发挥，导致市场上乱象丛生，结果是极大地削弱了股票市场的资源配置功能。北京邦和财富研究所所长韩志国认为，我国股票市场现存弊端：行政的力量太强，市场的机制太弱，信息的披露太灰，监管的取向太乱
　　记者：目前在股票市场暴露出的财务虚假问题，严重地影响了中、小股东的投资信心，造成股票市场信息披露虚假的根源在哪里？
　　韩志国：10年来，我国股票市场的发行和上市一直通过行政机制来进行。行政化的上市选择制度，一方面形成了上市公司和中介机构对行政权力的依赖，导致上市公司和中介机构对行政权力负责而不是对市场和投资者负责；另一方面又使得行政部门出于对自身地方利益和部门利益的保护，从保上市额度和上市指标的角度出发，纵容甚至参与上市公司和中介机构造假，从而在股票市场上形成了比较广泛的“包装”、“伪装”的扩散效应。目前市场上存在的相当普遍的财务虚假问题，与前些年实行的这种发行与上市制度密切关联。
　　目前，股票发行已从单纯的行政审批制改为核准制，这是一个重要的进步，但仍然没有摆脱行政审批从而行政选择的方式，股票发行与上市中的竞争机制仍然无法形成。而且，国家证券监管部门与证券交易所的功能错位问题一直也没有解决，在国家证券监管部门仍然进行股票发行与再发行的审批的情况下，市场的监管体系很难形成并充分发挥作用。
　　记者：您如何看待目前正在进行的国有股减持？
　　韩志国：国有股的减持，本来应是一种市场行为，在国有企业转制时普遍进行了高溢价的资产评估、国有股折价的比例普遍比较低（大都在1.5元以下）的情况下，即使按净资产减持，国有股的收益也大都是翻倍的，但最近出台的国有股减持方案却按发行市价减持，这就等于用10％的国有股来获取相当于原来100％的国有股的收益，这实际上是打着市场化的旗号来挑战市场原则，是对市场经济原则的背离。同时，像国有股减持这样事关股市全局的重大举措，决策过程必须透明，但国有股的减持方案却是“暗箱操作”，这本身就是在股市中复制“行政机制”，不可能不对市场和投资者造成伤害。更令人奇怪的是，股权结构不合理是我国上市公司治理结构失效的最主要根源，但我们却在一边“减持”，一边“增持”，明明知道现在大多数上市公司是在利用股票市场“圈钱”，另一方面又为其大开方便之门，使其能够通过配股、增发进行连续融资从而圈到更多的钱。