大企业海外上市意义深远

第10版(财经广场)
专栏：金海观潮

　　大企业海外上市意义深远
　　尹丹丹
　　今年1月8日，中国海洋石油公司宣布已分别向香港及美国证券交易机构提出上市申请，预计将在第一季度实现招股上市。新世纪的第一年，我国大企业海外上市的序幕拉开了。
　　在国家经贸委今后几年的工作部署中，把“加快培育有国际竞争力的大公司和企业集团”摆在了显著位置，“加快股份制改造步伐，推动企业在境内外上市”被列为几大重点工作的首位。这不仅凸显了政府对国企发展及改革的坚定信心，而且再次表明了决策层对中国应积极主动“强身健体”参与国际竞争以谋求有利地位的强烈意识和愿望，意义颇为深远。
　　资料显示，自从七年前开始进行境外上市外资股试点以来，已有52家内地注册企业在香港、纽约和新加坡等地发行股票并上市；有68家在中国境外注册但其营运主体、业务收入都在内地的中资控股企业（红筹股企业），在香港发行股票上市。近10年来，中国企业的境外筹资累计已达601．5亿美元。
　　海外上市固然可筹措到大量资金，不过，敛钱显然并非这些已上市大型国企的最主要追求。更重要的是转换机制，建立适应市场经济的现代企业制度。事实上，大型国企重组后到海外上市，是中国政府决策层为加快国企改革、应对世界经济全球化浪潮采取的重要战略决策之一。由于国外成熟市场对上市公司的要求较高，所以对中国企业来说，上市的过程就是迫使企业改制的过程。通过海外上市，中国企业不但能筹集资本以获得更快的发展，而且可借此改变原来单一的国有独资资本结构，通过构建有外资参与的混合经济企业，形成多元投资的法人治理结构，进而建立起现代企业制度。
　　虽然中国特大型国企大多成功地走向了国际资本市场，但中国企业海外上市仍非易事。比如首先要使国内企业变成合格的海外上市公司。境内外的企业操作规则的截然不同，使二者在相关法律条款、财务制度、信息披露、公司内部资产结构等方面有不少根本性差异。为达到海外上市要求，国内企业须花费大量资金用于审核，但最终是否够格发售股票仍是未知数。其次，在获得当地投资者认可上，中国企业也须付出极大努力。因为从地缘角度讲，当地投资者肯定更信任和了解本地企业，相比之下，使当地投资者选择购买外国企业的股票并非易事。
　　顺利上市固然不易，更为重要的问题还在上市之后，即如何依托成熟的资本市场实现股本的再扩张。这不仅事关上市公司的未来发展，更深远的意义在于它关系到国企如何进一步深化各项改革。海外上市成功后，企业面临的首要问题便是如何建立合理的激励机制以培养、吸引新型管理人才。此外，公司上市后不仅要面对市场竞争的挑战，而且还必须遵循资本市场的游戏规则，而如何去了解、遵守这些规则，又是公司面临的一个重大挑战。