“新经济”离不开巨额投资。美国实际利用着全球百分之七十二的净储蓄额——美国向世界“透支”

第7版(国际周刊)
专栏：

　　“新经济”离不开巨额投资。美国实际利用着全球百分之七十二的净储蓄额———
　　美国向世界“透支”
　　中国现代国际关系研究所 宿景祥
　　美国经济的确在发生着一些深刻的变化。自1991年3月以来，经济一直在增长，经济周期似乎已经“踪迹皆无”。按传统的经济理论，美国经济的“潜在增长率”约为2．5％，“充分就业失业率”和“自然失业率”在6％左右。一旦突破这一界限，通货膨胀压力会不可避免地上升。但在过去的几年里，实际经济增长率都明显超过2．5％，失业率只有4％左右，与此同时，却几乎看不到通货膨胀的压力。
　　问题不在于“新经济”是否存在，而在于美国经济能够长时间维持繁荣景气的原因何在。按时下流行的“新经济论”的解释，美国目前正在经历一次纯粹以技术为基础的高增长。美国经济之所以异常繁荣，既有政府政策的重要作用，也有经济全球化的良性影响，但关键是许多高科技及通信业的发展。技术进步使工人提高了劳动生产率，使企业能够更合理地安排库存，从而提升了“可持续的”增长率水平。“新经济论”认为，只要能够长期使生产率保持高增长水平，美国经济就将会进入一个新时代：增长潜力上升，失业率保持在低水平，陷入经济危机周期的可能性极小，没有通货膨胀。
　　技术进步对于经济发展的重要性是毋庸置疑的。美国著名经济学家罗伯特·索洛多年前就曾提出，任何国家在任何时期的经济增长，一半以上都可归因于技术进步。但是，新技术和新产品并非凭空出现的，其研究、开发和应用都以投资为基础。美国商务部公布的历史经济数据也证明，技术进步和劳动生产率的提高，主要来源于投资的增长。在卡特时期，美国商业投资年均增长率为7．3％，里根时期为3．3％，布什时期为1．8％。而自1993年克林顿任总统以来，商业投资年均增长率高达10．2％。
　　问题的关键是，美国的国内储蓄和投资之间严重失衡。1998年，美国国内投资总额相当于GDP的15．8％，但国内净储蓄额仅相当于GDP的7．4％，其间的巨大缺口必须靠外资来弥补。美国自1982年始便从国际资本净输出国转为净输入国。90年代以来，对国际资本的需求规模越来越大。据美国商务部统计，1990年，美国对外资本输出净额为816亿美元，外资流入净额为1420亿美元。1998年，这两个数字分别为2928亿美元和5026亿美元，意味着美国净接受了2000多亿美元的国际资本。据美国财政部统计，1998年，外国人购买的美国国库券、公司债券和股票等长期证券净额，合计达2220亿美元。到1998年年底，外国人拥有的美国金融资产总额，就已经达到6．6万亿美元。按美国政府最新的核算方法计算，1990年时，美国可能还算不上是一个国际净债务国，但1997年时，累计的国际净债务已相当于GDP的13％，到1998年年底，这一比重达到18％。据美国第一波士顿信托银行估计，目前美国实际上利用着全世界净储蓄额的约72％。外国资本不仅弥补了美国商业投资的不足，支持了美国企业的技术创新，而且支撑着美国狂热的股市，并为美国企业向海外扩张源源不断地提供着资金。
　　从理论上说，美国经济所需要的外国资本净流入量的水平，取决于国内储蓄率的高低。如果国内储蓄率提高，所需要的外国资本就可相对减少。但由俭入侈易，由侈入俭难。近年来，美国家庭经济的储蓄率一直在下降，从1996年的3.1％降至1998年的0．5％，1999年则已呈负值。因而，在今后一个相当长的时期里，美国经济仍不得不靠外资来支持。
　　总之，美国“新经济”的关键在于投资。美国并不乏对此有清醒认识的“有识之士”。有经济学家明确指出，美联储的货币政策重心，早已不再是抑制通货膨胀，而是确保每年有足够数量的国际资本净流入。去年下半年以来，美联储接连几次提高利率，其主要目的也是在于稳定金融市场，防止资本外流。目前，美国国会有多项涉及投资的议案正在讨论之中，要求美国政府加强对投资者的保护，增加在基础科学领域的研究经费，以确保美国能够长期保持技术优势和经济繁荣。