欧洲股市整合步履蹒跚

【英国《卫报》6月25日文章】题：解决证券问题的时机到了（作者　马克·米尔纳）
政治家、公司和投资者有点令人难以置信地异口同声嚷嚷着同一件事，那似乎是不可抗拒的，这件事就是建立统一的泛欧股票市场。
那样做风险很高。由于缺乏名副其实的股票交易单一市场，欧盟股票业务与美国相比处于不利地位。欧洲跨国股票交易的手续费很高。对于欧元成员国来说，启动欧元已经消除了受币值波动影响的投资风险。但是，欧元对于降低成本没有多大帮助。
对于面临较高手续费的投资者而言，欧元无济于事。各国股票市场的管理制度各不相同。公司能够而且实际上也确实是通过本国以外的投资者筹集资金，但是满足不同规则的要求意味着增加费用。在全球环境下，资本成本———公司必须为它们所需要的资金支付多少费用———能够加强或削弱公司的竞争优势。资金来源也是一个因素。
欧洲中央银行说，欧元区股票市场的资本总额大约只有美国的一半。因此，欧洲公司对银行借款的依赖性更大。也许你认为这本没有错。但是，许多欧洲电信公司为获得和利用第三代移动电话许可权，曾通过出售股票向投资者筹资，它们为偿还借款而付出的努力表明了它们更愿意选择哪条路。
建立名副其实的单一市场已经取得进展。但是，进展速度之慢令人痛心。欧洲证券交易市场为了走得更近付出了努力。巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔已经联合组成了欧洲新股市（Euronext）。伦敦和法兰克福曾提出过合并方案，但没有成功。由伦敦英国金融服务公司和瑞士证券交易所合并而成的新证券交易所新泛欧蓝筹股交易所（virt—x）的目标是泛欧市场，定于近日开业。
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德国法兰克福“新市场”交易所一角