美报认为　中国资本市场呼唤提高参与者素质

【香港《亚洲华尔街日报》5月10日文章】题：发展中国的资本市场（作者弗雷德·胡）
中国90年代初建立国内股票市场时还是把它作为一种谨慎而有节制的试验，而现在它已迅速发展到了具有相当的规模。市场总资本达5900亿美元，是目前亚太地区仅次于日本的第二大市场，同时也令亚洲、拉美以及东欧的其他所有新兴市场相形见绌。
尽管资本市场仍在初创阶段，但它们在中国经济改革中起了独特的作用。它们是亟待进行的企业重组的催化剂，使许多长年亏损的国有企业转变成了现代化以赢利为目标的公司。目前在上海和深圳证交所上市的有1100多家公司（另有120家左右在香港和纽约上市）。
不过很显然，资本市场正在经历发展中的极大痛苦。价值膨胀、操纵股价、大量证券欺诈以及其它违规行为对市场的健康发展造成了很大威胁。
令人鼓舞的是，中国证监会正致力于建立一个法律框架，来帮助恢复投资者的信心和信任。但管理制度改革只能是一部分解决办法，因此必须首先着力提高市场参与者自身的素质。如果缺乏素质，市场的迅速扩大将是不稳定和有风险的。
最重要的一点是，中国需要提高上市公司质量，加强公司管理。一些上市的国有企业已经成功进行了重组，遵循市场规则和以赢利为目的的新企业文化。中国政府以中国证监会为前沿，已开始对公司管理提出更高的标准。另一个重要步骤是为跨国企业的中国子公司上市扫除障碍。中国有潜力建立世界级的技术公司，这在某种程度上是通过吸引国外私人资产投资实现的。
其次，中国应致力于提高投资者的素质。零售投资者占据了股票市场的主要地位。有大众对股票的热衷当然是好的，但还需要发展一批关键的专业投资者。在只有10家资产管理公司操作30多家封闭式基金公司的情况下，国家必须建立更多的开放式基金公司来满足个人投资者对风险多样化和更高回报率的要求。养老金制度改革是推动基金管理业发展的绝好机会。
第三，提高证券公司和投资银行的质量也十分重要，这是为了使有发展前途的公司依靠自愿投资者的资金满足对资金的需要。中国现有100多家证券公司。然而，它们在资本市场、承销、交易、调研、依法行事和内部风险管理方面的专业水平还达不到标准。有相当一部分出现了公司内部交易和操纵价格的问题。
解决这些问题、提高它们的专业水平是可能的，但这需要很长的时间。不过还有一条捷径：中国可以在许诺的期限之前开放资本市场，以迅速提高中国还在起步中的资本市场的质量。尽早更大幅度地向国外金融机构开放，是中国加快发展资本市场、提高资本效能、维持快速经济增长的最好途径。