格林斯潘与新经济衰退　一场输赢难料的较量

【美国《商业周刊》4月2日一期文章】题：感受压力副题：艾伦·格林斯潘能击退新经济衰退吗？
黑云压城城欲摧
现在，75岁的美联储主席格林斯潘面临着痛苦的挑战：他本人和任何人都难以完全理解美国经济发展为何突然放慢。格林斯潘的全部知识和经验只告诉他如何对付常规衰退。而迄今为止，他仍在以常规方式对付这次衰退：迅速而慎重地削减短期利率。事实也许可能证明那是正确的。但是，也存在着这次衰退不同于过去的危险，因此需要更大幅度地削减利率，以防新经济跌入持久而痛苦的衰退。
简言之，格林斯潘正在感受压力：市场瘫痪，而经济按照某些标准衡量似乎处于衰退的边缘。成功跨越经济繁荣期之后，他执掌美联储的业绩突然陷入危险。
至少眼下，一切还远未成定局。从1999年最后一个季度到2000年最后一个季度，国内生产总值年增长率从过高的8.3%下降到只有1.1%。这是第二次世界大战以来下降速度最快的一次。正常而言，鉴于股市的膨胀状态和技术部门处于繁荣的巅峰，可怕的结局也许已经不可避免。如果格林斯潘对衰退采取照本宣科的应对措施，而经济很快恢复较正常的增长率，那么他的崇高荣誉将重现光彩。但是，如果他出错，世界经济增长的发动机陷入危机和日本式的“资产流动困境”，那么受影响的就不仅仅是他的政绩了。
缠附市场的妖魔显而易见。1995年以来平均年率达4%的经济增长率今年第一季度可能出现负值。推动经济前进的技术部门又带着经济倒退了，像思科系统公司、奥拉克尔公司、英特尔公司和康柏计算机公司这样的明星都宣布裁员。同时，股市暴跌不仅是问题的征兆，而且是诱因：较穷的消费者花钱的可能性降低。
关于衰退，也许最不确定的因素就是对未来局势感到极其迷惘。
把这个混乱局面完全归咎于格林斯潘显得太过分。尽管如此，仍有一些商人批评联邦储备委员会，说它1999年和2000年为制止它认为的投机性增长而提高利率时幅度太大；而在经济放慢时又拖得太久才降低利率。甚至连格林斯潘以前的一些同事也警告说，联邦储备委员会的行动可能慢了一步，降息幅度可能小了一点。最近一次降息之后，实际联邦基金利率（即根据通货膨胀进行调整之后的利率）仍接近历史最高平均水平，而且远远高于1998年的水平。
除了令人头痛的诸多烦恼之外，格林斯潘在扭转经济大潮问题上从白宫获得的帮助少得可怜。许多商界领导人和经济学家说，布什政府为了争取人们支持长期减税计划而恶意攻击经济形势，这也许损害了消费者信心。而且他们认为，布什的减税计划不会带来多少立竿见影的财政刺激。
至于货币政策，正确的行动方针很大程度上取决于一个尚无定论的问题。这实际上是一种普通的存货校正呢，还是以生产能力严重过剩为特征的比较危险的新经济衰退？前者容易解决，后者可能需要若干年才能消除。（上）