美国经济的五大过头现象

【日本《钻石》周刊12月2日一期文章】题：美国经济的五大过头现象（作者　三和银行纽约分行五十岚敬喜）
美国的经济过热持续了太长的时间。虽然美国体格健壮，对自己的胃口也很有信心，但是别人没完没了地劝酒夹菜，自己又一个劲地胡吃海塞，这个"巨人"终于扛不住了。结果，美国经济出现了五大过头现象：①过低的失业率；②过低的家庭储蓄率；③过大的经常项目收支赤字；④过高的股价；⑤过于坚挺的美元。
失业率低并不是坏事。但是，如果失业率过低的话，就会导致熟练劳动力极度缺乏。企业之间势必展开人才争夺大战，进而有可能引起薪水的"通货膨胀"。然而，因为在宏观上就业并没有增加，所以人手短缺会制约经济的增长。
家庭储蓄率也在下降。纵观发达国家，还没有哪个国家的情况像美国这样严重。这意味着有很多家庭过着寅吃卯粮的生活。我们只能说，这个世界上最富的国家确实是异乎寻常的。
支撑消费（占到国内生产总值2／3）的家庭收支情况如此糟糕，是导致美国经常项目收支出现巨额赤字的原因。众所周知，经常项目收支赤字必须通过引进资本来弥补。虽然有人认为目前不存在任何问题，但超过国内生产总值4％的赤字显然不能长久持续下去。
不言而喻，股价也过高。最近，高科技企业的预期增长率下调了，股价也在进行调整。纽约道-琼斯指数和标准普尔指数也都是过高的。
从某种意义上讲，美国经济过热了。导致这种状况的元凶是1995年就任财政部长的鲁宾推行的"坚挺美元"政策。
当时，在为弥补超过1500亿美元的财政赤字而筹措的融资中，1／3以上依赖外国投资者。在促进资本流入和维持长期低利率上，这一政策是必要的。但是，这一政策的副作用不知不觉间变得突出起来。
随着时间的推移，这一政策越来越受到投资者的信任，从而促进了资本大量流入美国。
把企业债券和股市合计起来，1997年至1999年的3年里流入美国的资本年均将近2000亿美元。从今年上半年的情况看，今年可能达到3500亿美元。外国资本一方面导致股价上扬，促使家庭进行过量消费，另一方面满足了企业强烈的资金需求。
可以认为，如果没有外国资本的流入，股价上涨就会更加平稳，长期利率的水平就会更高，经济增长过热也会得到抑制。失业率和家庭储蓄率也不会下降到现在这种程度，经常项目收支赤字就会更少。也就是说，五大过头现象以坚挺的美元为基点，互为表里，关系密切。