欧元的今天就是美元的明天？

【香港《信报》9月28日文章】题：今天是欧洲，明天可能是美国（作者　罗伯特·萨缪尔森）
我们处在一个资金自由流动的世界，公司、共同基金和个人愈来愈多跨国界投资，这是全球化最反复无常、最狂暴的剧变之一。最历历在目的是欧元的急挫，自1999年1月推出以来，欧元兑美元的汇价已贬值大约25％，主要原因是全球投资逆向流动。随着资金由欧洲流向美国，人们抛欧元吸美元，欧元因此受压抑。
眼见欧元滑坡，一些美国人可能暗自庆幸，毕竟这是欧洲私人（公司、机构及个人投资者）用他们的金钱投美国一票。在1999年，欧洲人买入总值大约2000亿美元的美国股票和债券，欧洲公司还收购美国公司。许多欧洲人都视美国为经济和科技的极乐世界，都想分一杯羹。
美国人洋洋自得，虽然可以理解，却短视之至。因为难以预料的资金流转说来就来，威胁着全球经济稳定。在此种狂潮中，美国没法独善其身。现在有利美国的资金流动，可能有一天也将放缓或逆转，并带来破坏性后果（高通胀或衰退）。
没有多少美国人知道资金流动的规模，看看以下数字吧。在1999年，外国人共购入总值3320亿美元的美国股票和公司债券，直接投资美国的有2760亿美元，包括收购美国公司、兴建工厂、商场和写字楼。20世纪90年代中期以来，外国人对美国经济资产的热情爆炸性高涨，目前的累积效应极为可观。以下是国际货币基金组织统计截至今年3月外国投资者拥有美国资产的数据：1.4万亿美元美股，占美国股市总市值7％；近9000亿美元公司债券，占总值20％；约35％公开持有的联邦债券，面值1.3万亿美元；1.2万亿美元的直接投资，也许占总值5％至8％（不准确的估计值）。
美国已从庞大的资金流入中受益，资金流入提高对股票的需求，也许还推高股价。强劲的美元——别处疲弱货币的倒影——已遏抑通胀压力。它使进口便宜，因而压低美国商品价格；与此同时，美国人对进口商品贪婪的吸纳，帮助亚洲摆脱1997至1998年的金融危机而复苏，并惠及拉美、日本和欧洲。在今年，美国经常项目赤字——包括旅游在内最广义的外贸数据——将超过4000亿美元，占美国GDP的4％。
为何还要担心呢？因为所有这些大好趋势都可能停止。资金外流是美国人仅用来描述第三世界国家或老朽的欧洲所用的可怕术语，但它可能在美国出现。外国人可能放缓对美国的新投资，甚至撤走资金。引发资金逃离亚洲和俄国的是失望，投资者不能得偿所愿。美国也可能令人失望，利润可能来得慢，股市可能呆滞或急泻，然后良性循环（大批资金流入、强美元和低通胀）可能瓦解。美元每贬值10％，通胀率便多一个百分点，国际经济研究所的伯格斯坦如是说。
资金大规模流入美国发人深省，它们可能反映美国真正的力量所在，但也可能代表投机过度。我们已冒险踩入未经探索的地域，几乎没有人真正明了今天全球迅速变幻的世界。即使是美国，别人今天的遭遇，明天也可能轮到它自己。