美报文章　全球金融危机行将结束

文章认为，２０个月前始于泰国的全球性金融危机已经渡过了最严重的时期，许多迹象表明这场危机即将结束。这主要包括以下几个方面：一是股市回升，二是巴西货币贬值没有引起多米诺骨牌效应，三是韩国的利率已降至比危机前更低的水平，四是投资者对新兴市场的信心上升。但是，金融危机最糟糕时期已经过去并不意味着发展中国家和地区会很快恢复到９０年代前期的经济增长速度
【美国《华尔街日报》４月１４日文章】题：全球各地种种迹象表明金融危机末日巳到（记者迈克尔·菲利普斯发自华盛顿）
全球金融危机似乎已走出谷底。２０个月前始于泰国、至去年秋天已经引起失控混乱感的这场动荡毫无疑问已在退去。关于发生世界范围恐慌和千年萧条的悲观言论已销声匿迹，代之而起的是比较寻常的讨论：工业化国家面临的经济起伏升降；调整金融体制，以帮助发展中国家和地区回到繁荣发展的轨道上，防止再次发生危机。
国际货币基金组织二号人物斯坦利·费希尔说：“迄今为止，我们避免了厄运，乌云开始消失。”
缓和迹象
大量确凿的迹象表明：金融局势已经稳定，也有迹象预示经济复苏初露曙光。新年以来，巴西、日本、台湾、韩国、智利和墨西哥的股市大幅上扬。上周五，香港恒生指数以１１９１４．１０点收盘，是１９９７年１０月底以来的最高收盘点。本周，受亚洲经济形势好转的乐观预测的鼓舞，恒生指数在这个水平上下浮动。
农矿产品价格下跌——一方面反映了全球需求萎缩，另一方面说明出口国存在严重经济问题——似乎已到最低点。今年以来，许多农矿产品的价格甚至有所回升。
亚洲的春天
数月来，放眼世界的美国公司第一次闻到了亚洲空气中的一丝春的气息。
１９９８年将亚洲业务量削减１０％的联合航空公司，最近计划依靠太平洋业务增加利润和收入。公司发言人安迪·普卢斯说，自从世界金融危机开始以来，“这是我们第一次乐观地提及我们的太平洋分部”。
去年，圣迭戈丘比克公司子公司丘比克运输系统公司拨出９５０万美元补偿公司在韩国和马来西亚的经营损失。两周前，公司获得一笔２３００万美元的合同，为新加坡公共交通项目提供汽车收费机设施。而且，由于中国政府今年要在北京、广州和上海建设计划内的公交系统，该公司也将从中国获得更多收入。丘比克运输公司高级副总裁史蒂夫·休梅克说：“他们的态度仿佛是用开支摆脱经济危机。这在我们听来很不错。”
气氛变化
也许眼下最令人充满希望的迹象就是上一次巴西货币贬值造成的金融动荡发作之后所没有出现的情形。阿根廷没有步其后尘，放弃本国货币比索与美元挂钩的政策。香港因此得以维持投资者对其类似体制的信心。这反过来又使中国较为轻松地保持人民币不贬值。
尽管巴西将其主要贸易伙伴阿根廷拖入了衰退，但是人们担心的金融多米诺效应未成现实。得益于邻国美国强大经济的支撑，自巴西货币贬值以来，墨西哥的投资者信心似乎有增无减。
美洲开发银行首席经济学家里卡多·豪斯曼说：“我们都以为巴西会成为导致动荡的严重根源，但事情没有那样发展。”吓得惊慌逃离巴西的国际银行最近同意维持信贷额度。花旗银行３月３１日宣布它将把信贷额度从１１亿美元增加到１３亿美元。巴西很快将恢复向国际债券投资者筹资。不久前，这些投资者对巴西唯恐避之不及。
增长迟缓
需要注意的一点是：金融危机的结束和健康经济增长的恢复之间，横亘着一条宽阔的鸿沟。
尽管种种迹象表明，危机最为糟糕的时期可能已经过去，但是，这并不意味着发展中国家和地区不久就会恢复它们在９０年代初期出现的闻名世界的经济增长。世界银行在４月７日的一项报告中说，该行预计在发展中国家和地区与以前奉行共产主义政策的国家中，今年的经济增长仅为１．５％，然后速度有所加快，到２０００年达到３．７％。这些国家和地区在９０年代的前五年中每年经济增长的速度达到３．１％。
许多欧洲国家现在的经济增长速度也在放慢。虽然日本开始出现一些积极的迹象，但是，日本的消费者非常不愿花钱，国际货币基金组织因此认为这个国家的经济发展速度今年至少会下降０．５％。
但是，即便像美国财政部副部长萨默斯这样的谨慎的观察家也认为：“全球金融体系开始出现重大的恢复。”预测者们现在开始调高他们对一些发展中大国的经济预测。摩根—斯坦利—迪安—威特公司４月１日调高了它对巴西的预测：它现在预计第二季度经济增长的速度下降２％，而不是此前预计的４％。国际货币基金组织最近调高了它对东亚的基石韩国１９９９年经济增长的预测，从１２月份预计的下降１％，提高到增长２％。
韩国是亚洲的关键
韩国的利率已经低于危机之前的水平；三年期的政府债券现在的利率只有６．３９％，而在危机出现之前大约为９％，在１９９７年１２月危机的顶峰时期大约为１５％。利率的下降不仅仅表明投资商对这个国家经济前景的信心，而且也表明他们对韩国货币韩元稳定的信心。毕竟，投资商们总要避开可能下跌的货币；他们预计可以保持稳定的货币，即便投资收益率较低，他们也会接受。
日本进出口银行驻华盛顿首席代表宫入说：“我们一旦看到韩国的货币稳定下来，我们就可以说亚洲的危机稳定了下来。”
除世界金融市场恢复稳定之外，还有一些刚刚出现的迹象表明，在一些——尽管不是全部——国家和地区中，开始出现真正的经济恢复。越来越多的美国公司现在看到它们在海外的业务出现好转的迹象。
美国最大的运输公司海陆联运公司的母公司ＣＳＸ公司说，在今年的前三个月中，该公司从西海岸到东亚的集装箱运输比原来的预计增加了１０％。自９月份以来，在加利福尼亚南部的长滩港，铁制集装箱运输空船返回亚洲的数量下降了几乎３０％；满载美国出口商品扬帆起航的集装箱运输已经稳定下来。该港口的发言人阿翁（音）说：“我们认为，亚洲发生的最为严峻的危机已经成为过去。”
差距和债务
一个广泛跟踪的衡量金融市场信心的尺度，就是全球投资商在发展中国家和地区进行冒险投资时所要求的利率同他们购买安全的美国国库债券时所接受的利率之间的差额。据摩根公司说，１９９７年１０月，一名投资商购买新兴市场政府发行的一般债券获得的回报，仅仅比购买相同的美国国库债券多出３．３个百分点。１９９８年９月，当恐慌达到极点之时，差距扩大到１７个百分点。现在这个差距已经缩小到９．４个百分点。
在过去的２０个月里，紧张万分的投资商们从新兴市场中撤走了大量的资金。据世界银行估计，流向发展中国家和地区的私人资本净额从１９９７年的２９９０亿美元下降到１９９８年的２２７０亿美元。不过，在许多国家和地区里，资本的迅速外流速度明显已经放慢，甚或出现逆转。
据新泽西州纽瓦克一家金融信息公司证券数据／汤姆森金融信息公司说，在今年的第一季度里，发展中国家和地区的政府出售了价值１２３亿美元的全球债券，而在１９９８年的最后三个月中，仅仅发行了７４亿美元的债券。不过，这些新兴市场发行的国债仍然少于去年第一季度发行的１４３亿美元。
摩根公司国际经济学家菲尔·萨特尔说：“现在掌握这些债务的人比一年前更加牢靠。”外国直接投资在整个危机期间出奇地稳定。韩国和台湾基本上成功地抛售了廉价的房地产和其他一些从陷入困境的银行手中没收的贷款组合。
还有其他一些迹象表明逐渐恢复危机之前的正常状态。在全球经济去年秋天出现一轮具有潜在破坏力的通货紧缩之后，投资商们再次表现出对通货膨胀的一种旧有的担心。