日元疲软大势所趋　《亚洲华尔街日报》提醒亚洲国家和地区作好准备

【香港《亚洲华尔街日报》２月１２日文章】题：一些人认为日元今年将大
幅度下跌　副题：印钞票的论点正在赢得赞赏；其它货币受到威胁（记者　皮埃
尔·戈德）
随着日本是否应该把印钞票作为给经济带来一些生机的最后一招的辩论日渐
激烈，亚洲最好为日元可能出现另一轮惊心动魄的起伏动荡作好准备。
许多人担心，日元的急剧贬值有可能触发其它亚洲货币的另一轮混乱局面。
自１９９７年中爆发的金融危机袭击该地区后，投资者们往往将亚洲货币的命运
联系在一起。
然而，现在越来越多的专家说，日本实际上必须通过印钞票来刺激经济走出
萧条。这些政策处方是根据麻省理工学院教授保罗·克鲁格曼去年首先提出的一
项理论变化而来的。克鲁格曼认为，日本需要通货膨胀，目的是让消费者停止储
蓄，开始消费。
从来都是毫无顾忌地给日本提供各种建议的美国财政部去年说，东京应该通
过增加政府开支，保持日元坚挺来使经济再度膨胀。一直在关注美日贸易赤字的
美国不喜欢日元疲软，因为这会使日本的出口产品按美元计算而更加便宜。
亚洲其它国家和地区也敦促日本保持日元坚挺。外汇交易商曾经认定，如果
日元与美元的汇率下跌，亚洲的其它货币也会如此。这更多是出于心态，而不是
逻辑方面的原因；只有韩国和台湾能在出口市场上与日本直接竞争。
但是，既要维持超值的货币，又要设法让经济再度膨胀，这有点像设法在暴
雨中生起一堆火。疲软的经济和坚挺的货币通常是不能携手共进的。再加上日本
政府的预算赤字和债务急剧上涨，日元将会疲软的论点越来越有说服力。
中央银行的银行家们和金融市场通常不喜欢印钞票，准确地说因为这会产生
通货膨胀。中央银行的银行家们用了２０年的时间试图消灭通货膨胀，但是如果
你受到通货紧缩的危害，这个论点就会颠倒过来。
日本现在进行着一场认真而激烈的辩论：开动印钞机是否是最后的也是最好
的重振经济的希望。美国官员正作出暗示，他们可能支持这种论点。
是什么发生了变化？越来越多的人认为，日本的政策制定者能够使用的弹药
越来越少，在基准利率降到几乎为零时，利率这些子弹是用尽了。财政政策这些
子弹也差不多用完了。急剧增加的预算赤字和债务使得政府将大量增加开支的另
一项一揽子计划的前景变得暗淡了。现在只剩下印钞票了。
这使得亚洲其它国家有可能紧随日元之后陷入另一轮危险的动荡之中。从有
利的方面来看，亚洲货币已经稳定，卷入危机的大多数国家的中央银行已经重建
了外汇储备，受危机影响较轻的国家将外汇储备保持在高水平上。这可能会在某
种程度上保护亚洲货币不受日元突然动荡的影响。
不过，今年的日子看上去非常令人恐惧。莱曼兄弟公司的经济学家拉塞尔·
琼斯说，日本应该制订通货膨胀的目标，印刷钞票。他预测说，到今年年中，日
本便会这么做。他说，根据这一政策，到１９９９年底，日元大约为１３０日元
兑１美元，不过他承认，日元有可能在下跌的幅度上超出这一目标。琼斯说，到
１５０日元兑１美元时，亚洲其它国家的“警铃开始敲响了”。