美报载文预测新兴市场股市前景（下）

（续昨）但是，两个主要的新兴市场地区
——拉丁美洲和亚洲——现正处在这种过渡的不同阶段：
拉丁美洲今年的情况最好。继去年收益大幅度增加之后，巴西股市上涨幅度为９２％，墨西哥上涨了３８％，阿根廷为２９％。
实际上，拉丁美洲在１９９５年和１９９６年曾遇到一次重大的考验，但它都经受住了：在墨西哥于１９９４年１２月发生灾难性的货币贬值——这次贬值造成的冲击是１９９５年新兴市场状况极糟的主要原因，因为全球投资者对那些股票避之唯恐不及——之后，人们曾担心墨西哥的难题会不会引发整个拉美地区的货币贬值和经济崩溃。
事实却相反，主要拉美国家的政府坚持了旨在降低通货膨胀率、对缺乏效率的国营企业实行私有化以及开放其经济的改革计划。
据纽约的索根国际基金公司的经理让—玛丽·埃韦亚尔说，最重要的是，“它们在没有引起社会动荡的情况下完成了过渡”。
即使在今年收益已有增加之后，许多新兴市场基金管理者仍对墨西哥和其他拉美市场抱有浓厚的兴趣。旧金山蒙哥马利新兴市场基金的两位管理人之一约瑟芬·希门尼斯预计，在经济增长强劲的情况下，她所投资的许多拉美公司的赢利今年将增长２５％到３０％。考虑到这些市场的价格一收益比，她认为没有理由将这些股票出手。
形成对照的是，亚洲的过渡远未达到拉美那样的阶段。在８０年代和９０年代初期，凭借着出口、特别是电子产品出口的增长，该地区的股市曾涨得很高。但它现在遇到了以下几个挑战：美元较以前坚挺（这使亚洲出口品的价格变得昂贵起来，因为许多亚洲国家的货币都是同美元挂钩的），用低利率贷款建设的项目过多以及各国所特有的难题，例如韩国的工潮等等。
泰国成了新兴的亚洲遇到的诸多麻烦的象征：像１９９４年的墨西哥一样，泰国７月初被迫将其货币贬了值，因为它的日益增多的贸易赤字和不断显现的房地产不景气使得投机商们把它的货币的比值压得越来越低。不久，投机商们又把宝押在菲律宾货币的贬值上，所以这个国家的货币也处于困难的境地。
但是，情况究竟是在朝好的方向发展还是朝坏的方向发展呢？泰国股市在过去一年中下跌了５０％，７月初又回升了２５％，因为有些投资者意识到政府终于咬牙挺过来了。此外，自３月份以来，元气大伤的韩国市场也呈现了升势。在公司破产日益增多的同时，该国的贸易形势一直在改善。
摩根—斯坦利集团的分析员罗伯特·佩洛斯基论证说，自１９９３年以来，全球经济现实迫使拉美进行的私营和公营部门调整使该地区受益匪浅。他说，“现在看来，亚洲各国的决策人、经理和投资者可能正开始认识到采取同样的措施的必要性”。
眼下还不清楚这一切能在多短的时间内使新兴的亚洲的那些一度是明星经济的国家获得复兴。但是，有些基金管理者已经急不可待地买进这些国家的股票了。例如，沃伯格·平卡斯公司的麦克布赖德就认为，韩国的股票“用任何评价标准来衡量都已经便宜到荒谬的地步了”。
同样，麦克布赖德说，由于印度股票的平均价格—收益比比较低，而且那里的利率在下降，“从挑选股票者的角度来看，我们认为那是个很棒的市场”。
关键的一点是，国外的投资机会只是在随着全球经济的日益开放而增加。这就是说，既有成功的机会也有失败的机会。（下）