英国企业效益未受英镑升值影响

【英国《经济学家》周刊７月１９日一期文章】题：英镑坚挺焉知非福
英镑去年大幅度升值，其情景与１９７９—１９８１年那段时间相差无几。但与１９７９—１９８１年的情况形成对照的是，最近的英镑升值是在国内经济发展强劲、消费开支增加的情况下出现的。英国公司，尤其是出口公司，现在比那个时候的状况要好、生产率要高。
据最近刚刚卸任的英国贸易和工业部经济顾问沃尔特·埃尔蒂斯说，英国的单位劳动成本仍然比德国低１／３，比日本低１／５，这使得英国的工业具备了竞争力。所有这些因素使得１９７９—１９８１年的经济衰退不可能再次出现。
英国工业公司现在的状况很好，足以应付英镑坚挺可能造成的压力。１９９６年，制造业公司（不包括石油公司）的净资产收益率为９．２％，而１９７９年仅为５．８％。在过去３年中，公司的利润率同样也很高，如果接不到订单，这些利润能够为公司提供一定的缓冲余地。
尽管对外贸易对英国越来越重要，但是现在的经济不像过去那样容易受到英镑起伏的伤害。这是因为对从英国出口产品的需求看起来不像过去那样对价格非常敏感。许多完全依赖价格进行竞争的公司在８０年代初就已消失了；幸存的公司注重生产那些即使多付钱买主也乐意购买的高质量产品或具有独特性的产品。服务业出口公司，如伦敦的金融公司，受汇率变动的影响较小。此外，许多英国公司现在已经作好了出现外汇风险时能继续维持３年的准备。现金流动可能会受影响，但是不可能是毁灭性的影响。事实上，许多公司看来是用一种长期的观点来看待汇率，在今年前三个月中，英国对欧盟的出口量比去年同期增加了８％，但是出口额（按英镑计算）却减少了６％。这意味着公司没有变动产品的以外汇计价的价格，它们用减少国内利润率的方法来保持市场份额。