难以驾驭的美股还能走多远

【英国《金融时报》文章】题：美股１５年升近８倍
最近两周的华尔街股市曾经连升６天，日日创新高，道—琼斯指数已接近７８００点水平，展望８０００点大关，岂非指日可待？
现时美股的升势很容易令人假设市场已经不是根据常理来预测，道指的上升为盲目的乐观信念及现金的充斥所带动。一名伦敦交易商说：“在这种情况下，即使火鸡也知道飞。”
根据常理，市场总不能永远向上升的，虽然常理也可能会错。长远估计，期望市场会随着经济或国内生产总值的增长上升也十分合理。在美国，今年首季经济便有近６％的增长。
这个升幅可能已经被低估了。美国拥有大部分大公司的股份，这些公司均有能力进军世界市场。美国亦对这些市场输出大量的高科技，把这些零星的市场联合起来。
但这个基础不能解释道指在过去１５年上升接近８倍。１９８２年道指由１０００点低位开始，显然根据前１０年的通胀来说，１０００点又似乎太低。在实际的股票市场，根据美股现行的攀升速度，市场很快便会出现大调整。但出奇的是，只有少数专业投资者认为美国股市已经达到危机点。
美国经济维持增长，经合组织上周说，期望今年增长有３．６％，美国企业今年的盈利亦乐观，所以股市向好。美国公司竞争力强
同时，美国公司的国际竞争力亦被认为是前所未有的高。过去１５年，美国公司的资产净值比世界各地为高。直至８０年代，华尔街稍落后，但之后则一直领先。这很大程度亦反映了东京股市曾经蓬勃成长，但日本企业只在８０年代居于领导地位，之后一直也未能反超前。
另外一个原因是现金流动，美国的退休基金吸纳了大部分流动资金，这与储蓄率的增长并不吻合。
这情况将会继续下去。在美国，随时打开电视，你都可见到，那些受访者并不相信政府会在他们年老时给他们发放退休金，退休基金继续应运而生，也增加流入股市。通胀依然是预计得到的，两月前的市场弱势是基于工资增长转快及利率上升的忧虑，现在弱势放缓。忽视市场潜伏危机
市场投资者看来可以睡得安稳了？一股动力正推动着市场——美国竞争力，新科技的力量，通胀的死亡以及退休金制度的变化，全都使总体基本因素出现变化，推高大市。现时出现了一种危机，我们对市场越感到轻松，就越对市场出色的表现失去批评与警惕性。
纽约摩根—斯坦利投资银行全球策略家比什，上周清楚地表达这点意见，他说，去年圣诞节与一帮美国投资者共进午餐，投资者全是看淡股市者，他们认为把市场股价推高都是年轻的轻率投资者。
上月比什再跟他们会面时，市场已再攀升了１０％，他们全投降了，全变成了看好股市者。
他表示：“我看见对市场投降的人，面对新的市场变化，而且变得太快，我们所知都变得有所局限。”