英刊文章：欧元对全球经济影响不容忽视

【英国《经济学家》周刊文章】题：非欧洲人为什么应当关心经济与货币联盟
如果在欧洲生活，经济与货币联盟就是一个不可能回避的课题。然而在欧洲以外，人们很少提到经济与货币联盟。这是件憾事。对经济与货币联盟来说，它是否建立和何时建立将对全球经济产生影响。
由于布雷顿森林固定汇率体制于７０年代初瓦解，创建欧元将成为世界货币体制的最大变革。经济与货币联盟将如何影响世界其它地区，这在很大程度上取决于两个相关的问题。第一个问题是，欧元会不会向美元作为世界主要储备货币的地位提出挑战？第二个问题是，经济与货币联盟可能使全球货币体制或多或少不稳定吗？国际货币基金组织适时地在最近的一次研讨会上讨论了这两个问题。
大多数经济学家和决策者一致认为，如果在一套可信的货币政策支持下，欧元最终将在全球发挥的作用比组成欧元的欧洲货币今天发挥的作用更重要。各国中央银行将希望以欧元作为一部分储备货币，而金融市场将更多地用这种新货币进行交易。上述两种变化都会以美元受损害为代价。但专家们对于这些变化来得多快以及欧元是否会压倒美元的问题莫衷一是。
华盛顿的一个智囊机构——国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕说，至少，欧元将迅速成为世界上占第二位的主要货币。他说，其原因是，一种货币能否成为国际货币，其主要决定因素是基础经济的相对规模以及这种经济在全球贸易中所占的份额。
伯格斯滕预计，全球３０％至４０％的金融资产最终将归于欧元（４０％至５０％归于美元，剩下的归于日元及其它货币）。这意味着，由于投资者和各国中央银行调整投资组合，将有５０００亿美元至１万亿美元的金融资产转为欧元，主要是由美元转为欧元。
这种资产组合的改变可能会造成多大程度的货币不稳定性取决于这种改变来得多快。欧元需求量骤增将使欧元迅速升值。雅典经济学院的经济学家乔治·阿洛戈斯库菲斯和伦敦商学院的理查德·波特斯认为，资产组合的改变可能使欧元币值暂时高于长期保持的平衡水平。最终，这种“超越”将被欧盟经常项目赤字扩大、实际利率下降和欧元贬值所纠正。
欧洲内部的决策可能会使欧元更不稳定。伯格斯滕认为，参加经济与货币联盟的各国政府尽管签署了旨在防止违纪行为的“稳定协议”，但是这些政府在放弃了货币政策以后或许会实行扩张性财政政策。与此同时，欧洲中央银行将决心用紧缩银根政策来建立自己的信誉。伯格斯滕指出，上述两个因素加在一起会反映出８０年代初“里根经济政策”对美元的影响。欧元将迅速升值。金融资产转为欧元将使欧元在全球的作用增加，但全球汇率的不稳定性也将增加。
此外，政策合作的技术细节不会是很简单的。欧洲中央银行将控制货币政策；经济与货币联盟各成员国的财长们将对汇率政策拥有发言权；而财政政策（在一定限度内）将由欧洲各国政府决定。至少在一开始，政策协调将远远不会是一项简单的工作。仅仅这一点就可能使这个国际货币体制不那么稳定
。