《亚洲华尔街日报》文章：内地资本有助香港繁荣

【香港《亚洲华尔街日报》１月６日文章】题：中国的资本进入香港（作者美国密歇根大学经济学副教授戴维·李和美国戈德曼·萨克斯公司驻亚洲地区的执行经理李山）
香港今年回归祖国后是否还能继续保持繁荣？在就这个问题展开辩论时忽略了一个重要的问题，那就是，内地的资本是否将会继续进入香港。如果会，那将会起到什么样的作用。没有一个问题比这个问题将对香港的繁荣产生更深刻的影响。
如果香港要保持繁荣，它必须起到一种平衡作用：一方面，它需要继续从内地的经济繁荣中得到好处，另方面，要保持它现有的自由市场体制。这样做的关键在于内地的资本继续进入香港。中国的大量资本继续进入香港将巩固内地和香港之间经济一体化的基础，并将确保内地仍将继续致力于香港的经济繁荣。可是，也存在着这样的危险性：内地资本大量进入香港将使事情朝着有利于中国的方向发展，从而将破坏香港自由市场体制的竞争规则。
只要看一下香港最近的经济发展史就足可以看出，它的经济增长是由它与内地之间日益扩大的一体化促成的。自８０年代以来，香港经济中最根本的变化是从以制造业为基础的经济迅速转变为以服务业为基础的经济。制造业的产量大大下降，以致现在只占香港生产总值的１０％。中国８０年代实行对外开放后便加速了这一转变过程，它使香港的制造业大规模地向北转移，以谋求成本更低的劳动力和更多的地皮。香港大约９０％的劳动密集型工厂都同中国有关。与此同时，中国经济对资本、技术和国际市场日益扩大的需要促进了香港服务业的发展。
自从７０年代末开始实行经济改革以来，中国约６０％的外贸是通过香港进行的。自从中国开始开发国际资本市场以来，７５％的国际资金是通过香港筹集的。在商业银行方面，港元在香港以外银行里的４１％的债权是属于在内地的银行的，香港作为世界最大潜在市场的进入通道这种独特的地位使国际上主要的服务公司都希望在香港建立或扩大它们的业务。
可是，却不能认为内地理所当然地将在香港从事大量的业务活动。这种趋势很可能会发生变化。当中国提高了它提供辅助性服务的能力后，人们可以预料与中国有关的一些业务活动将在内地进行，而不是在香港进行，例如，现在有越来越多的中国商品通过香港转运，而不是再出口，这将导致香港利润的下降，因为再出口涉及到一些高增值的活动，如需要重新包装，而转运就不需要。更重要的是，中国一些地方政府的雄心很大。上海的浦东旨在成为远东的另一个金融中心；厦门和镇江打算成为亚洲大规模的航运中心；深圳和珠海计划接替香港成为华南主要的高技术中心。
虽然香港在一些领域、如金融服务业方面有很大的优势，但是，一旦内地建立起了上述所说的一些经济中心，内地的一些地方政府就会说服当地的企业与这些新的中心从事贸易活动，而不是与香港进行这样的活动。这样做的一个简单原因是，所创造的利润将不外流，而且还能在本地区内解决就业问题。
这就是为什么内地资本继续进入香港如此重要的原因，这将防止出现这样的可能性，即防止中国的地方政府为了争得香港的生意而施加政治压力。内地资本进入香港后，内地的地方政府和一些企业将期望从香港经济的继续繁荣中受益，而香港经济的继续繁荣又取决于内地的客户继续进入香港。另外，内地资本进入香港将防止内地地方政府力图建立过分雄心勃勃的经济中心来同香港对抗。内地从香港利润中受益越多，相对优势和规模经济的原则就越重要。
实际上，中国已经在香港进行了大量投资。到１９９５年６月，内地在香港的投资额超过了２５０亿美元，占中国海外投资额的大约８０％。到１９９５年底，中国在香港正式建立了大约１８００家工厂，总资产超过４２５亿美元。
因此，在香港的对外贸易业务中内地公司的贸易活动占２５％，这些公司在香港银行存入的港元占港元存款的２５％，所付保险费占２１％，而且还控制了香港最大的航运业务。最近，中国的公司咄咄逼人地接管了香港两家航空公司的股权。
鉴于内地资本进入香港的成本和效益，就香港１９９７年回归祖国后的前途而言，中国决策者的选择并不困难：应该鼓励对香港那些具有相对优势并与内地在贸易上关系密切的重要工业部门进行投资。内地资本进入香港的政策是决定香港１９９７年回归祖国后香港前途的一项最重要的政策。它还是对中国是否能遵守确保香港繁荣的诺言和在这方面是否有信誉的一个试金石。