新经济增势强劲

【美国《商业周刊》１２月３０日一期文章】题：新经济的胜利副题：全球化和信息革命带来的收获很大
过去的一年是达观者的好年头。１９９６年，大大小小的投资者不顾疑虑重重者的警告，向美国股票市场投入了大量资金，美国股票市场价格一涨再涨，创下了一个又一个记录。尽管最近股票价格有所回落，但在过去一年里，标准—蒲耳氏５００种股票指数利润率高达２０％，这使很多经纪人帐户和退休基金证券收益增加。从１９９５年初算起，股市利润率达到了惊人的６５％。
股市是在疯涨吗？不能这么说。股市繁荣的根本原因是出现了新经济，新经济的基础是市场全球化和信息革命。始于８０年代初，并于最近几年加速，美国经济经历了一次根本性的结构调整。在过去相对来说不太重要的进出口贸易额现在占国内生产总值的２６％。在计算机和通信硬件方面的商业投资仅在１９９６年一年中就猛增了２４％，在经济增长总量中占了近１／３。从互联网络到电视直播，几乎是在一夜之间，新的公司就如雨后春笋般出现，它们采用具有优势的各种技术。绿灯
股市攀升是新经济增长势头强劲的精确反映。生产率提高的速度——尽管官方统计数字有意压低它——正随着公司逐渐学会利用信息技术来降低成本而提高，公司在全球化的市场中竞争需要降低各种成本。通货膨胀率按国内生产总值价格指数衡量为２．１％——这是３０年来最低的——而且还在降低。各种利率都很低，因而，扣除通货膨胀因素，企业的利润自１９９１年以来已猛增了５０％。
对于正在思忖１９９７年情况会怎样的那些投资者来说，目前向新经济的转变将为来年创造赢利的机会。在利率低和企业利润率上升的驱动下，股市行情可能在１９９７年持续看涨。由从如国际商用机器公司这样的大公司到小的网络及软件公司等技术企业发行的各种股票定能在下一阶段信息革命中获得收益。
如果通货膨胀率继续保持低水平，去年股票收益本已可观的各金融服务公司可能收益更多。如果亚洲和欧洲一些国家的经济在１９９７年腾飞，在这些国家中占有稳固地位的那些公司将成为赢家。与此同时，通货膨胀率继续保持低水平，很可能使债券更吸引投资者。
实际上，新经济没有废止经济周期。如果１９９７年出现经济衰退——这种可能性极小，或者如果通货膨胀率出乎意料地猛升，从而迫使联邦储备委员会提高利率，则股市必然会受到冲击而大跌。
但是，尽管存在着这些风险，从根本上说，新经济仍对投资者有利。就拿全球化为例吧，能够进入外国市场就能为美国公司提供利润的新来源。自１９９４年以来，美国出口额增长了１４％，这比经济的总体增长速度快两倍。另外，出口统计数字并不包括美国跨国公司所属的外国分公司创造的１．５万亿美元的生产和销售额。没有瓶颈
与此同时，全球经济增长也减小了通货膨胀的危险性，在７０和８０年代，通货膨胀是投资者面临的最大威胁之一。过去的情况往往是，每当美国企业运转开始接近其能力极限时，物价就开始上涨——但现在情况不再是这样了。
现在，半导体来自马来西亚和爱尔兰、玩具来自中国、软件产品来自印度，不大可能出现瓶颈效应。的确，在过去一年中，进入美国的非石油产品的价格降低了１．６％，美国从日本进口的产品价格降低幅度最大，为３．６％。然而，全球的生产能力继续膨胀发展：根据数据研究公司／麦格劳—希尔公司联合作出的预测，今后几年，全球在生产性资产，如计算机、机械和建筑物方面的支出将以４％的年率增长。相比之下，消费支出年增长率仅为２．８％。
除了市场全球化，新经济的另一基石就是信息技术。企业现在每年用于计算机和通信硬件设备方面的开支为２１２０亿美元，这还不算花在软件和系统开发方面的数百亿美元。相比之下，在工业机械方面的开支还不到１３００亿美元。这些开支带来的好处表现在生产率提高和企业利润增加。
诚然，政府官方统计数字并没有显示９０年代的生产率提高多少。但最近由联邦储备委员会的两名经济学家撰写的一份报告却表明，政府的统计数字将每年生产率实际提高的幅度压低了至少半个百分点。危险
有些经济学家担心，面对通货膨胀，新经济仍然十分脆弱，如果日本和欧洲在１９９７年走出它们现在的萧条，情况将尤其如此。苏黎世保险公司的首席经济学家戴维·黑尔说：“全球经济发展势头可能非常强劲，最后导致通货膨胀。”通货膨胀率提高可能促使联邦储备委员会提高利率，从而使股票价格因之下跌。