美《经济札记》分析美股票市场情况

【本刊讯】美《经济札记》七月号刊载一篇文章，分析美股票市场价格下跌原因，摘要如下：
股票市场下跌的因素是什么？这是行市看跌的时期的开始，还是行市看涨的时期中小小的波折？这是否预示将发生经济衰退或大萧条？
我们的华尔街分析家表示了如下的看法：
一、经济活动在一九六五年头四个月达到了不寻常的高峰。在今年晚些时候这些工业的产量有些下降是避免不了的。很可能的是国民生产总值的上升速度下降，工业生产保持在高峰。
在第一季度出现的非常高的公司利润在第二季度很难会超过，预料第三季度至少有暂时的下降。
在一九六六年上半年发生经济衰退的实际可能性是存在的。
由于股票价格反映将来可以得到的利润，而不是已经报告的利润，所以这些不稳定的前景，加上利润不会有短期增加，反而可能有短期下跌，这就足以使价格下跌了。
二、股票市场的技术情况变得很脆弱、股票像商品一样，价格随供求的变化而涨跌。两年半来市场一直上升是由于年金基金会、共同基金会以及其他机构不断把新的资金投入市场。
但是，在股票价格达到这样高的水平后，发行新股票成为公司会计筹款的好办法，今年有大量的股票。可以兑换的公债和其他工业公债投入市场。特别是在六月，有二十万美元的新股票上市。许多大机构买户由于股票价格太高，停止购买，暂时把钱留下。
同时，美国采取把短期资金从欧洲抽回的措施后，国外也在美国抛售股票。需要美元的欧洲人不再能很容易地通过欧洲美元市场得到美元了，许多人转而出售美国股票以得到美元。
三、很大一部分抛售反映了人们对越南战争扩大的紧张情绪。战时股票市场的典型情况是，当战争开始时，市场上会发生严重的抛售，接着就会上升，因为军火订货会使利润增加。在这一次，抛售的时期比较拖得长，这是符合于美国比较逐步地投入越南战争的情况的。
一些迹象表明军事采购会早日大量增加。如果充分增加的话——例如每年增加五十亿到一百亿美元——这样将使一些工业的短期利润显著增加，从而避免一九六六年上半年发生经济衰退的可能性。这样市场会再度看涨，除非对这场战争的结果感到的担心压倒这些积极因素。