世界经济为何复苏乏力

第9版(学术动态)
专栏：

　　世界经济为何复苏乏力
　　杜厚文 王广中
　　世界经济自2001年陷入衰退以来，曾在2001年第四季度出现过温和的复苏，但之后走走停停，复苏乏力，现在又再次走低。随着我国与世界经济联系的日益紧密，世界经济衰退对我国经济发展的影响不可小视，分析世界经济衰退的原因对我国也有启示意义。
　　世界经济复苏乏力，主要是GDP占世界近60％的发达国家经济复苏乏力。美国经济复苏的进程再次出现反复，欧元区经济鲜有起色，日本经济未见根本好转。虽然美国的这次经济衰退只持续了3个季度，是战后最温和的衰退，但复苏的道路并不顺利。“9·11”事件余波未平，安然等大公司假账丑闻又接踵而至，紧跟着是股市泡沫的破灭和针对塔利班政权的反恐战争以及对伊拉克战争等一系列事件的冲击。欧元区经济在2001年曾经好于美国，但由于外需减弱、内需不足，2002年是10年来经济增长率最低的年份，预计只增长0.8％。日本经济2002年春季缓慢复苏，预计到今年3月31日结束的这一财政年度，经济增长率将达到0.8％左右。但这主要来自出口的贡献，预计净出口对经济增长的贡献为0.5个百分点。去年第四季度以来，随着产品出口和工矿业生产增长放慢，日本经济复苏的势头已经减弱。
　　与上世纪70年代中期和80年代初的两次世界经济衰退相比，这次世界经济衰退虽然降幅较小，但并没有像前两次那样，从最低点迅速复苏，而是边复苏边调整。从一定意义上说，正是由于这次世界经济衰退降幅小，没有进行充分的调整，后续的复苏进程才显得乏力。
　　导致这次世界经济衰退的原因，与前两次也有很大不同。前两次衰退都是为了应对由石油价格上涨引发的高通胀，各国纷纷采取经济紧缩政策的结果。这次无论在衰退前还是衰退后，通货膨胀的压力都不明显，时至今日，日本还面临着较严重的通货紧缩。这次世界经济衰退，既是一次周期性衰退，表现为供给能力的过剩，同时也是一次结构性衰退，主要表现在高科技部门相对于传统部门、虚拟经济相对于实体经济的失衡。
　　上世纪90年代的美国经济在信息和通信技术（IT）革命的驱动下，劳动生产率增长速度比70年代和80年代都要快。生产率的快速增长，不仅提高了经济增长的质量和效率，抑制了物价上涨，而且推动了股市的长期繁荣。股市的繁荣又促进了企业投资和居民消费的增长，从而促进国内需求和经济的进一步增长。从1992年到1997年间，美国吸收了全球净资本输出的35％，2000年这一比例是64％，到2001年更高达71％。90年代后半期以信息和通信产业为主导的高技术产业投资占投资增长的一半以上，成为拉动经济繁荣的重要因素。但随着IT产业的供过于求，利润下跌，美国股市从顶峰开始下滑。从2000年第四季度开始，外国资本对设备和软件的投资连续6个季度下降。截止到2002年第四季度，按年率折算的美国私人投资比2000年第二季度的最高点下降9.8个百分点。欧元区和日本私人投资也多为负增长。由此可见，以IT为标志的“新经济”依然无法摆脱市场经济规律的作用。一旦供求失衡，就会出现连锁反应，不但IT产业受到直接冲击，也会传递到与之相关的传统产业。
　　在虚拟经济与实体经济关系方面，20世纪90年代，资本市场的膨胀曾推动消费和投资，延长了经济的繁荣。2000年美国股市道指曾一度逼近13000点，达到历史最高点。股市的高涨使虚拟经济超越了实体经济的发展，上市企业的资产被十倍、百倍地放大。虚拟经济的非理性繁荣成分，加大了经济的风险。从2000年开始，股市由繁荣走向衰退，股指持续下跌，到2002年7月22日跌破8000点。截止到今年3月中旬，全球主要股市仍处于2000年调整以来的底部区域，其中美国、英国、德国、法国和日本主要股价指数比历史最高点下跌了45％、50％、70％、60％和80％，自2002年年初以来，股票市值缩水20％—40％不等。虚拟经济的衰退影响和渗透到传统产业，加重了实体经济的萎缩。
　　与以往的经济复苏相比，当前的经济复苏除了要消化过度投资所导致的庞大生产能力外，还要对由股市下跌所导致的企业和居民资产负债情势恶化进行充分调整。为使负债不继续增加，在股市融资非常困难的情况下，企业就会减少银行贷款和投资。这也是经济复苏过程中私人投资迟迟没有增长的重要原因。虽然在当前的经济复苏中，政府支出的增长和居民消费增长起了重要作用，但这是在扩张的财政政策和货币政策刺激下取得的，就政策本身看，继续发挥作用的余地越来越小。