东京的金融热降温

第6版(国际新闻)
专栏：

　　东京的金融热降温
孙东民
世界三大金融中心之一的东京金融市场上，近来令人注目的新闻迭出：不到３个月，日经平均股价下落２５％；尽管日本银行大幅度提高贴现率，并投放巨额资金干预外汇市场，却止不住日元对美元的汇率下跌；同时，债券行情也明显跌落。金融专家惊叹，持续数年的高股价、高债券、高日元有可能趋向低股价、低债券、低日元的势头，这对于顺风满帆的日本经济将投下阴影。
股票、日元、债券走势由“三高”向“三低”演变，也警醒了金融投机家们的美梦。与企业实力相脱离的过高的股价收益，如同诱人的五色肥皂泡。但肥皂泡膨胀的结果必然会破裂。自１９８５年西方五国财长会议为纠正过高的美元汇率，决定联合干预外汇市场以来，日元汇率以惊人的速度持续攀升。１９８５年９月１美元兑换２４０日元的汇率，到１９８８年初夏曾一度升至１２０多日元。日元升值抑制了出口，依靠出口的产业受到打击，影响设备投资和个人消费，企业剩余资金增多，使投资者们大搞“金融游戏”。大批资金流入股票和不动产市场。在此期间日本为恢复景气，连续５次降低贴现率，一部分贷款流入利益较厚的股票市场。一些企业为渡过日元升值难关，又通过搞金融投资的办法获取利益，“以丰补歉”，致使股票价格越炒越高，急剧升腾。正是以“资金剩余”为背景，东京等大城市的地价高得惊人，东京闹市银座的个别地段，每平米地价竟高达３７００多万日元，简直如黄金铺地。面积仅相当于美国的４％多一点的日本，其土地价格竟是美国全国地价的４倍。
东京市场上迄今的股票热是以日元升值、低利率、低价原油为支撑的。但进入今年，这些有利条件正在消失。利率上升，使股票的魅力相对下降，企业拿出剩余资金搞股票投资亦因利率的上升而利益大减。分析家们说，造成股价下跌和日元贬值的原因，有投资者的心理因素，但主要是对迄今与实际脱离的过高的股价和地价的一种修正。由于股票行情是预测经济形势中最敏感的指标，一般认为，短期内将影响到日本今后的设备投资和国内消费。
当然，日本经济有巨大的实力，又有较强的适应能力和竞争力。“三低现象”带来的冲击还不致于对日本造成太大的震荡。